财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(ch杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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