上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营(yíng)不(b稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ù)善(shàn)导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退(tuì)市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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