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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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