来源：2016年是什么年"Courier New">海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即(jí)“经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的(de)差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一(yī)点和去年(nián)经(jīng)济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发市场化(huà)的力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方(fāng)式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的(de)法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本(běn)上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是以提振信心(xīn)和预(yù)期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表述(shù)。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说(shuō)明扩大需(xū)求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资(zī)放(fàng)在(zài)更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要支持(chí)有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业2016年是什么年发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融(róng)机(jī)构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和(hé)去年最大的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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