本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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