5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahnián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhò电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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