A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(y共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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