射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放(fàn禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气g)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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