在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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