财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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