本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zh2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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