昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所(su明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视(shì)终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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