财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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