尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验(yà周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释n)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(y周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释è)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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