4月中(zhōng)国(guó)宏观(guān)数据预(yù)览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及(jí)物流景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预计当月总投资(zī)同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续(xù)回(huí)落(luò)但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基(jī)数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速(sù)可能(néng)录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅(fú)扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但(dàn)低基数及外贸需(xū)求(qiú)回暖可(kě)能支撑(chēng)出(chū)口(kǒu)增速维(wéi)持高位。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计(jì)4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增(zēng)长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国(guó)宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低(dī)基(jī)数(shù)效应提振4月(yuè)工(gōng)业生产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率总体(tǐ)持稳：焦(jiāo)化开(kāi)工(gōng)率环比上行3个百分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个(gè)百分(fēn)点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下(xià)滑、较21年(nián)同(tóng)期跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物流指(zhǐ)数较(jiào)3月均(jūn)值(z130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元hí)环比(bǐ)下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞(tūn)吐(tǔ)指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业(yè)生产(chǎn)景气度环比有所(suǒ)下行，但受去年同(tóng)期低基数提振同比有(yǒu)所上行(xíng)，尤其是汽车、电子(zi)、机械电子(zi)等受疫情影响较大的(de)工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总额同比增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月(yuè)均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外(wài)，受(shòu)各品(pǐn)牌(pái)出台降(jiàng)价政策及(jí)车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零(líng)售销量较2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月(yuè)的(de)8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假(jiǎ)期居民此前受抑制(zhì)的旅游需(xū)求得(dé)到(dào)集中释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收(shōu)入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效(xiào)应”下(xià)居民消费倾(qīng)向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消费(fèi)数据的三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受(shòu)低(dī)基数提振，预(yù)计当(dāng)月总投(tóu)资同(tóng)比小幅(fú)上(shàng)行(xíng)至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行至11％左右(yòu)，制造业投资(zī)回(huí)升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数(shù)据显示4月以来地产(chǎn)需求较3月有所(suǒ)走弱，房建开工(gōng)节奏也有所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大(dà)中城市销售面(miàn)积较2021年(nián)同期(qī)下(xià)行32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大幅回落(luò)；26城二手(shǒu)房销售(shòu)面积(jī)较2021年同期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存持续(xù)下行(xíng)，截(jié)至4月28日玻(bō)璃(lí)库(kù)存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑钢材成交量环比较(jiào)3月(yuè)同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们(men)将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在(zài)手(shǒu)资金(jīn)情(qíng)况(kuàng)能否回(huí)暖，地(dì)产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能能否再(zài)度上行(xíng)。基建端(duān)，4月地方新(xīn)增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小(xiǎo)幅下(xià)行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可(kě)能支(zhī)撑低基数下(xià)基建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海(hǎi)外(wài)经济动能(néng)减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内(nèi)需环(huán)比(bǐ)回落(luò)拖累食品价格(gé)下行：4月农产(chǎn)品批发价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)：义乌(wū)中国小(xiǎo)商品总价格(gé)指数较3月上(shàng)行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能(néng)继续(xù)下(xià)行：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高；另一(yī)方面，海外经济动能(néng)继(jì)续减弱且内需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品(pǐn)价格同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗商品(pǐn)价格总指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预(yù)计4月(yuè)名义出(chū)口增速可(kě)能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑出口增速维(wéi)持130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元高位：4月(yuè)1-30日，华(huá)泰(tài)出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口(kǒu)或(huò)保持较高增(zēng)长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我(wǒ)国和(hé)亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体(tǐ)化(huà)产业链、需求链的格局不断优化，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见《中国(guó)出口产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一方(fāng)面，企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)延续(xù)年(nián)初至今的较强势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续(xù)企稳回升(shēng)，政策性(xìng)银行金融工(gōng)具继(jì)续(xù)带动基(jī)建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期贷款增(zēng)长，信贷周期或继(jì)续(xù)保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比(bǐ)增速或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业(yè)债、股权(quán)及政府债(zhài)融资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面(miàn)，去(qù)年留抵退税低基数下，财政收入增长有望回(huí)升；财(cái)政(zhèng)支出、尤其民(mín)生和基建相关(guān)支出有(yǒu)望(wàng)保持(chí)较快增长——预(yù)计政(zhèng)策性银行金融工具仍是(shì)近期(qī)准财政的(de)主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不(bù)及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效(xiào)应凸(tū)显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元