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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

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　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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