5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制协调调降负(fù)债成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参(cān)与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地(dì)方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套政策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定价情况作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里g>从本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的(de)超额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风控能(néng)力的人士(shì)可通过(guò)理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。