5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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