作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具(jù)及交(jiāo)通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对(d上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表uì)今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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