国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fē自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么n)担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据(j自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ù)指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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