金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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