5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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