银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几(j二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ǐ)乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了(le)经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球(qiú)投资和西(xī)部信托(tuō)等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却(què)出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回(huí)落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力。”他(tā)说。

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