财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(s竹荪煮多久 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>竹荪煮多久uǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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