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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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