财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(l感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(n感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲án)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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