周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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