随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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