A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台(t特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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