本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，红楼梦多少字美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银红楼梦多少字行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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