钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池(chí)项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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