财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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