关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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