银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银行已在千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联(liá千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗n)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出(chū)现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门已经经(jīng)过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银(yín)行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本(běn)企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的(de)结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的(de)短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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