北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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