财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(j议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子iǔ)在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(s议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子hú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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