尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了(le)机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科(k压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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