在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng1米等于多少mm 1米等于多少厘米)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subra1米等于多少mm 1米等于多少厘米manian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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