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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况绿豆汤的热量是多少大卡(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(l绿豆汤的热量是多少大卡ǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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