近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，上尉是什么级别，上尉是连长还是营长华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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