四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下(xià)调人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都(dōu)息(xī)息(xī)相关。那么，如(rú)何(hé)理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利(lì)率(lǜ)新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降中协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等(děng)规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济(jì)增长(zhǎng)水平(píng)基本(běn)匹配(pèi)。在(zài)经济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数(shù)据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负(fù)债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较(jiào)快，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存(cún)款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机(jī)构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款的(de)利率上(shàng)限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个(gè)经济(jì)复苏的(de)大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力(lì)依然不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济修复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修(xiū)复(fù)，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币(bì)政策的(de)走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认(rèn)为(wèi)，需要(yào)看(kàn)到的(de)是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计(jì)下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精(jīng)准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银行经营压(yā)力，但另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博(bó)弈(yì)观(guān)点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的同时，提高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际存期(qī)及支取日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存(cún)款账户中(zhōng)超(chāo)过该额度的部分按协定存款利(lì)率单(dān)独(根号20等于多少 化简 根号怎么算dú)计(jì)息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对(duì)公业务(wù)，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的(de)存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(s根号20等于多少 化简 根号怎么算hǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在(zài)前期服(fú)务(wù)业(yè)修复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会(huì)带动居(jū)民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本(běn)次降息(xī)。疫情以来(lái)，企业(yè)及居民形成了一(yī)定规模的超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大(dà)投资(zī)、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入(rù)的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示。

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