海通策略认为，全A盈利拐点已现(xiàn)，23Q1全A归母净利润累计同比为(wèi)1.4％，22Q4为0.9％ ，预计23年增速为10-15％。23Q1全A ROE（TT润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素M，下同）为(wèi)8.8％，预计23年ROE为9.3％。 上(shàng)游盈利增速持续下(xià)滑，利润向下游(yóu)转(zhuǎn)移；中(zhōng)游制造(zào)盈(yíng)利增速走弱(ruò)，TMT降幅收(shōu)窄，计算机和(hé)传(chuán)媒表现亮眼(yǎn)；下(xià)游消(xiāo)费(fèi)盈利改善幅(fú)度放缓，券商和保险(xiǎn)盈(yíng)利大增。 数字经济(jì)归母净利单季同(tóng)比已经开始回升，AI和半(bàn)导体产业(yè)盈(yíng)利有待改善，其中受益于国(guó)产替代的(de)半导体材料和半导体(tǐ)设备维持(chí)较高增(zēng)速，其中设备盈利加速(sù)增长；低碳经济景气度(dù)高位回落，新型(xíng)电网(wǎng)盈利增速(sù)持(chí)续(xù)提升，主要受益于储能的快速发展。

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