北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(m你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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