随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班wàn)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(c戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班hāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估(g戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ū)值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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