大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhè料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗n)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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