本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(c中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机héng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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