四大国有银(yín)行的集体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动市场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次(cì)调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以(yǐ)四(sì)大行的单(dān)位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年(nián)只(zhǐ)占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的(de)数据(jù)显示，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息(xī)差压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员还关注到的(de)是国(guó)内存款(kuǎn)市场的供需(xū)变化(huà)——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等(děng)，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二(èr)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思：本(běn)次存(cún)款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范(fàn)化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为维护(hù)金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体(tǐ)现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和(hé)通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资(zī)成本进一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观(guān)首席分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思川(chuān)财(cái)证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市(shì)场(chǎng)流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基(jī)金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调(diào)降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平(píng)衡(héng)问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存(cún)款收(shōu)益(yì)缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但比定(dìng)期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的(de)协(xié)定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银(yín)行将协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)中超过该额(é)度的部分按(àn)协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但(dàn)都有一定(dìng)的(de)存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓(xìng)的影(yǐng)响不(bù)大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一(yī)定(dìng)的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能有所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的(de)储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才(cái)会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。”李湛表示。

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