本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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