射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(y关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(li关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗è)。

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