当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析(x2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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